그레이 무어((Gray Moore) 목사는 “누구든지 자신의 이익을 구하지 말고 남의 이익을 도모해야 합니다.”(1고린토 10:24)라는 말씀이 그리스도인과 세속적인 금융윤리의 차이를 규정하는 것으로 보고 있다. 또한 탐욕의 죄와 이웃을 이용하여 자신의 이익을 취하는 사람에 대한 사도 바오로의 경고(에페소 5:5)를 기억해야 할 것임을 강조하고 있다.

윤리투자의 목적은 우리가 물질적으로만 아니라 영적으로도 더 풍성한 생활을 영위하기 위한 것이다. 무어 목사는 그리스도인들이 돈은 그 자체가 선한 것도 악한 것도 아니라는 사실을 알고, 사랑의 이중계명을 수행하는 데 도움이 되도록 사용한다면, 더 풍성한 생활을 영위하기 위한 도구가 될 것이라 한다.

지금부터 스캇 페렌바흐(Scott Fehrenbach)의 저서『당신의 도덕에 투자하십시오 ― 가치투자 안내:  Put Your MONEY Where Your Morals Are - A Guide to Values-Based Investing』에서 제안하는 교회와 그리스도인의 자산운용에 대한 권고를 소개한다.

교회나 교회단체는 <투자정책설명서>(IPS: Investment Policy Statement)라는 공식적인 지침을 작성해야 한다. 이 문서는 포트폴리오의 목적을 정하고, 투자방향을 명백히 하고, 성과의 측정기준과 비교기준을 확정한다. 투자정책설명서는 투자포트폴리오의 청사진 또는 사업계획서라 할 수 있으며, 동시에 잘못을 피하기 위해 따라야 할 미리 결정된 안내서로, 돈을 관리하는 사람에게 안전을 보장할 지침서이다. 이 투자정책설명서를 작성하는 것이 투자의 첫 단계이다. 신중한 투자결정을 하고 포트폴리오 관리에 있어 투자전략의 지속성을 확보하는 길이다.

<투자정책설명서>에는 윤리투자의 핵심이 되는 “문화정책”을 포함시켜야 한다. 회사에 따라 윤리적 사업과 비윤리적 사업을 함께 하는 경우도 있다. 원칙적으로 이러한 회사는 투자에서 제외해야 한다. 예상치 못한 경우를 대비하여 이러한 회사에 투자할 수 있는 한도 즉, 허용치 내지 관용치를 미리 정해야 한다.

만약 허용치가 영(0)이라면 어떤 회사의 비도덕적 사업부문이 총매출에서 차지하는 비중이 아무리 적더라고 투자에서 제외한다는 것이다. 도덕적인 사업을 하던 회사가 부도덕한 사업을 시작할 수 있다. 이와 같은 부득이한 사정이 발생할 때를 대비해서 예를 들어 허용치를 5% 미만으로 정했다면, 자산을 관리하는 중에 어떤 회사가 이 수준을 넘는지 알아보고 기록해 두어야 한다. 측정 가능한 지침과 한도를 자금관리자가 알고 있어야 한다. 기부자에게 돈을 어떻게 관리할 것인지 미리 알리고, 나중에 증거를 제시하는 데 결정적으로 중요한 것이다.

투자배제 대상을 선정함에 있어 찬반 논란이 생길 수 있다. 예를 들면 핵무기와 원자력발전소의 경우 한반도 비핵화 운동을 하고 있는 사람들은 핵무기뿐 아니라 핵발전소의 폐기까지 주장하고 있으나, 이러한 생각에 동조하지 않는 사람도 있다. 따라서 페렌바흐가 예시하고 있는 투자제외 대상 사업과 그 범위의 적정성에 대해서는 신앙인 각자와 교회 공동체의 식별이 요구되는 것이다.

투자의 중요한 절차에는 감사 외에도, 투자 철회와 회사에 투자회수를 한 이유를 통보하는 것도 포함된다. “문화 정책” 투자정책설명서에 추가되면, 결정된 지침에 따라 포트폴리오를 관리한다. 감사보고서를 보고 투자 철회가 필요한 종목을 발견한 때는 같은 사업 분야에 속하는 기업의 주식으로서 제외대상인 기업과 유사한 성과를 낼 가능성이 있는 깨끗한 기업의 주식으로 대체해야 한다. 투자 철회(회수) 대상인 회사에는 비윤리적인 제품 또는 비윤리적 인 행위에 대한 불만이 있어 그 주식을 더 이상 보유할 수 없다는 사실을 통보해서 알리고, 필요하다면 보도 자료를 낼 수도 있다. 당연히 이러한 사실은 연례보고서에 포함되어 모든 사람들이 알게 된다.

내용을 중요성에 따라 페렌바흐의 그리스도교적 투자정책설명서의 핵심적인 내용인 정책선언과 문화정책을 먼저 살펴보기로 한다. 

1. 정책선언 이것은 ○○○단체(이하 단체라 함)에 적용할 정책이다. 단체의 기금관리와 기금의 투자는 최고의 신뢰성을 유지해야 한다. 투자는 투자된 원금이 최대한 보장되는 방식으로 관리해야 하며, 필요한 제약을 가하고 분산되도록 하여 단체의 일상적인 현금 소요(cash-flow)를 충족시키고 투자펀드에 적용되는 모든 정책에 부합되도록 운용되어야 한다. 시장수익률을 확보하는 것은 안전성과 유동성 다음으로 중요한 것이다. 단체의 의도는 국가와 지자체의 모든 법령을 완전하게 준수하는 것이다. 투자수익은 단체에 최대한 이익이 도록 사용되어야 한다. 2. 문화정책 단체의 유가증권 투자 계정에 들어갈 수 있는지를 판단하기 위해서 단체는 ‘가치관에 따른 투자검열제도(values-based investment screening test)’를 채택해야 한다. 아래 가치검열기준 중 어느 하나에라도 저촉되는 제품의 생산이나 판매에 연루된 기업은 투자대상에서 제외된다. 이것을 투자배제검토(Avoidance Screen 또는 Negative Screen)이라 한다. 또한 목표수익률을 달성하는 범위 안에서 수익률이 다른 회사에 비해 낮더라도 건전한 사회발전에 기여하기 위해서 우선투자대상을 선정하여야 한다. 투자담당자는 투자할 때 그리고 투자 후 단체가 보유하고 있는 증권을 정기적으로 검사하여 가치검열기준을 통과하는지 살펴야 할 책임이 있다. (1) 투자제외대상 선정기준(Avoidance Screens)    1) 낙태: 다음 어느 하나에 해당되는 것으로 확인된 기업 a) 낙태를 촉진시키기기 위해 특별히 만들었거나 다른 의료 용도로 사용되더라도 낙태 촉진제로 사용되거나 그런 것으로 선전되는 의약품을 만들거나 유통하는 회사 b) 선택적 낙태 비용을 지급하는 보험상품을 만들거나 판매하는 회사 c) 선택적 낙태를 허용하는 병원을 소유하거나 그런 의료장비를 소유한 회사 d) 3년 이상 계속하여 가족계획을 하는 부모, 비영리 인구증가억제 단체 또는 낙태를 허용하는 단체에 기부한 회사    2) 포르노그래피: 아래 기준 어느 하나에 해당되는 것으로 확인된 회사 -포르노그래피의 정의 : 필사, 문자, 그림, 도표로(이하 그래픽이라 함)남성, 여성, 어린이를 성욕을 자극하는 대상으로 노골적으로 보여 주는 것임 －포르노그래피를 포함한 제품을 제조하거나 창안하거나, 이러한 것으로부터 이득을 얻는 회사와 그림에서 여성을 성욕이 자극되도록 노골적으로 표시하는 그래픽과 다음 중에 하나 이상을 포함하는 것 a) 여성을 성적 대상, 물건 또는 상품으로 나타내거나 표현하는 것 b) 여성을 고통 또는 굴욕을 즐기는 성적 대상으로 나타내거나 표현하는 것 c) 여성을 강간당하는 데서 성적 쾌감을 경험하는 성적 대상으로 나타내거나 표현하는 것 d) 여성을 묶거나, 팔다리를 절단하는 것과 같이 신체를 훼손하거 나, 상처를 내거나, 다른 방식으로 육체적인 상처를 내어 성적 대상으로 나타내거나 표현하는 것 e) 여성을 성적으로 복종하는 자세로 보여 주거나 표현하는 것 f) 여성을 사물이나 동물이 꿰뚫은 상태로 보여 주거나 표현하는 것 g) 극본이나 각본에서 여성의 품위를 떨어뜨리는 것, 여성을 상처 내고, 굴욕감을 주고, 고문하는 것을 보여 주거나 표현하는 것, 여성을 열등한 존재로 또는 외설적으로 보여 주는 것, 상처를 내어 다친 모습으로 보여 주어 이러한 여건들을 성적인 맥락으로 이해하도록 하는 것

다음에는 투자할 수 없는 사업과 함께 투자선호 대상 선정기준을 소개한다.

박상조  pxzsimon@gmail.com

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